小摩前瞻北美金属矿业财报：Q4指引与滞后定价成焦点看好卡朋特科技(CRS.US)

2026-10-19 12:03:29来源：智通财经

智通财经APP获悉，摩根大通在最新发布的北美金属与矿业周报中指出，本周金属企业财报季进入高潮，多家钢铁及金属企业将陆续公布业绩。研报对多家核心标的给出了最新评级与目标价，并指出8月美国钢铁表观消费同比增长7%，但不同品种的库存与供需出现明显分化。

钢铁及金属企业财报前瞻：关注Q4指引与滞后定价

(资料图片)

摩根大通指出，本周将有多家金属企业密集发布财报，其中，克利夫兰克里夫(CLF.US)将于10月19日发布财报，Steel Dynamics(STLD.US)将于10月20日发布财报，卡朋特科技(CRS.US)、凯撒铝业(KALU.US)、Reliance(RS.US)将于10月22日发布财报，GrafTech(EAF.US)将于10月23日发布财报。

针对各家公司的核心看点与评级如下：

克利夫兰克里夫(中性评级，目标价12美元)：预计公司将给出强劲的第四季度指引(摩根大通预测比市场共识高11%)，但买方预期已基本反映。市场将密切关注合同重置和加拿大定价的评论，这是此前指引33亿美元全年EBITDA目标(摩根大通预测28亿美元，比市场共识高14%)的关键驱动因素。

Steel Dynamics(中性评级，目标价260美元)：重点关注铝业务部门ADI的执行情况。由于相关业务仍在爬坡且近期废钢价差压缩，预计管理层暂不会提出新的盈利目标。

卡朋特科技(增持评级，目标价520美元)：受季节性较好的产品组合推动，预计第一财季业绩稳健，但鉴于当前投资者情绪挑战较大，需关注结构性订单加速的可见度。

Reliance(中性评级，目标价400美元)：预计第三季度业绩将超预期(摩根大通预测比公司指引高9%)，第四季度指引也将高于市场预期(摩根大通预测比市场共识高4%)，主要受现货定价杠杆、市场份额增加和季节性因素减弱推动。

凯撒铝业(减持评级，目标价146美元)：测算显示第三季度至少有1000万至1500万美元的金属滞后收益，但受季节性因素和原铝基本面宽松影响，第四季度展望相对平淡。

GrafTech(减持评级，未设目标价)：预计第三季度滞后定价将恶化，尽管近期有所提价。在印度反倾销税令人失望后，关注2027财年美国客户合同谈判的进展。

钢铁表观消费强劲

报数据显示，8月美国钢铁表观消费(衡量实际需求，等于产量加净进口量)表现强劲，具体如下：

总量：总表观消费同比增长7%(增加61.4万吨)，环比持平。主要受发货量(同比+6%)和进口量(同比+12%)双重推动。

板材：表观消费同比增长7%(+30.9万吨)，同样由发货量(+6%)和进口(+12%)驱动。

中厚板：表观消费同比增长9%(+6.3万吨)，环比增长11%。

螺纹钢：表观消费同比增长8%(+6.7万吨)，主要受进口激增(+147%)推动。

型钢：表观消费同比大增19%(+12.4万吨)，受进口(+114%)和发货量(+8%)共同支撑。

报告指出，世界钢铁协会预测2026年美国钢铁需求增长2.0%，2027年放缓至1.5%，增长动力主要来自数据中心和能源基础设施等非住宅项目。

库存方面，9月服务中心板材库存小幅回升至45.9个发货日(前值44.2，去年同期54.3);中厚板库存则大幅下降至40.5个发货日，创2018年有记录以来最低(前值45.5，去年同期58.7)。

铝行业：废铝罐价差风险偏向下行

在下游铝行业方面，摩根大通认为废铝罐(UBC)价差的“风险/回报”偏向下行，原因包括原铝基本面宽松和UBC需求增长。Oswego工厂已于6月重启，ADI目标在2026财年实现约90%的退出率，Novelis的Bay Minette项目已开始爬坡，这些都意味着对美产罐料的需求增加，进而带动对UBC原料的需求。此外，若加拿大遭遇S232关税重压(最坏情景下)，可能对中西部铝价情绪造成重大打击。

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